Börshandlad fond - Exchange-traded fund

En börshandlad fond ( ETF ) är en typ av investeringsfond och börshandlad produkt , det vill säga de handlas på börser . ETF: er liknar på många sätt fonder , förutom att ETF: er köps och säljs från andra ägare under hela dagen på börser medan fonder köps och säljs från emittenten baserat på priset vid dagens slut. En ETF innehar tillgångar som aktier , obligationer , valutor och/eller råvaror som guldstänger , och fungerar i allmänhet med en arbitrage -mekanism som är utformad för att hålla den i handeln nära sitt substansvärde , även om avvikelser ibland kan uppstå. De flesta ETF är indexfonder : det vill säga att de innehar samma värdepapper i samma proportioner som ett visst börsindex eller obligationsmarknadsindex . De mest populära ETF i USA replikera S & P 500 , totalindex marknaden, NASDAQ-100 indexet, priset på guld , "tillväxt" lager i Russell 1000 Index eller index för de största teknikföretag . Med undantag för icke-transparenta aktivt förvaltade ETF: er, i de flesta fall, listas de aktier som varje ETF äger, liksom deras vikt, dagligen på emittentens webbplats. De största ETF: erna har årliga avgifter på 0,03% av det investerade beloppet, eller ännu lägre, även om specialfond kan ha årsavgifter som överstiger 1% av det investerade beloppet. Dessa avgifter betalas till ETF -emittenten från utdelning från de underliggande innehaven eller från att sälja tillgångar.

En ETF delar ägandet av sig själv i aktier som innehas av aktieägare. Detaljerna för strukturen (t.ex. ett företag eller ett förtroende) kommer att variera från land till land, och även inom ett land kan det finnas flera möjliga strukturer. Aktieägarna äger indirekt fondens tillgångar, och de får vanligtvis årliga rapporter . Aktieägare har rätt till en andel av vinsten, såsom ränta eller utdelning , och de skulle ha rätt till eventuellt restvärde om fonden genomgår likvidation .

ETF kan vara attraktiva som investeringar på grund av deras låga kostnader, skatteeffektivitet och omsättning.

I augusti 2021 investerades 9 biljoner dollar i ETF globalt, inklusive 6,6 biljoner dollar investerat i USA

I USA är de största ETF -emittenterna BlackRock iShares med 35% marknadsandel, The Vanguard Group med 28% marknadsandel, State Street Global Advisors med 14% marknadsandel, Invesco med 5% marknadsandel och Charles Schwab Företag med en marknadsandel på 4%.

Slutna fonder anses inte vara ETF: er, även om de är fonder och handlas på en börs. ETN är börshandlade sedlar , skuldinstrument som inte är börshandlade fonder.

Investeringsanvändningar och fördelar

Bland fördelarna med ETF är följande, varav några härrör från status för de flesta ETF som indexfonder:

Kostar

Eftersom de flesta ETF är indexfonder har de låga kostnadskvoter eftersom de inte förvaltas aktivt. En indexfond är mycket enklare att köra, eftersom den inte kräver säkerhetsval och kan göras i stor utsträckning via dator.

Dessutom, till skillnad från fonder , eftersom ETF: er inte behöver köpa och sälja värdepapper för att ta emot aktieägarköp och inlösen, behöver en ETF inte behålla en kassareserv för inlösen och sparar på mäklarkostnader. ETF: er har vanligtvis extremt låga marknadsförings-, distributions- och redovisningskostnader, och de flesta ETF: er har inte 12b-1-avgifter .

På lång sikt kan dessa kostnadsskillnader förvärras till en märkbar skillnad. Vissa fonder är dock också indexfonder och har också mycket låga kostnadskvoter, och vissa specialfonder har höga kostnadskvoter.

I den mån en fondmäklare tar ut mäklarprovisioner, eftersom ETF: er handlar på börser , kan varje transaktion bli föremål för en mäklarkommission. Dessutom är försäljning av ETF: er i USA föremål för transaktionsavgift enligt 31 § som ska betalas till SEC, för närvarande 0,00221% av nettoinkomsten från transaktionen. Fonder är inte föremål för provision och SEC -avgifter; Vissa fonder tar dock ut front-end eller back-end- belastningar , medan ETF: er inte har några belastningar alls.

Beskattning

ETF: er är strukturerade för skatteeffektivitet och kan vara mer attraktiva skattemässigt än fonder.

Om inte investeringen säljs genererar ETF: er i allmänhet inga kapitalvinstskatter , eftersom de vanligtvis har låg omsättning av sina portföljpapper. Även om detta är en fördel de delar med andra indexfonder, förbättras deras skatteeffektivitet jämfört med fonder ytterligare eftersom ETF: er inte behöver sälja värdepapper för att möta investerarinlösen.

I USA, när en fond uppnår en realisationsvinst som inte balanseras av en realiserad förlust, måste fonden "dela ut" kapitalvinsterna till sina aktieägare och aktieägarna måste betala kapitalvinstskatter på vinstens storlek (om inte sådan investering hålls på ett individuellt pensionskonto ), även om fördelningen återinvesteras. Detta kan hända när fonden säljer portföljpapper, oavsett om de ska omfördela sina investeringar eller för att finansiera inlösen av aktieägare. Däremot löses inte ETF: er in av investerare; alla investerare som vill likvidera i allmänhet skulle sälja ETF -aktierna på andrahandsmarknaden , så investerare realiserar i allmänhet endast kapitalvinster när de säljer sina egna aktier för en vinst.

I de flesta fall är ETF: er mer skatteeffektiva än fonder i samma tillgångsklasser eller kategorier.

Ett undantag är några ETF: er som erbjuds av The Vanguard Group , som helt enkelt är en annan andelsklass för sina fonder. I vissa fall innebär detta att Vanguard ETF inte har samma skattefördelar.

I andra fall använder Vanguard ETF -strukturen för att låta hela fonden skjuta upp kapitalvinster, vilket gynnar både ETF -innehavarna och fondandelsinnehavarna.

I Storbritannien kan ETF: er skyddas från kapitalvinstskatt genom att investera i dem via ett individuellt sparkonto (ISA) eller egeninvesterad personlig pension (SIPP), på samma sätt som många andra aktier. Eftersom ETF: er med hemvist i Storbritannien skulle vara ansvariga för brittisk bolagsskatt på utdelningar utanför Storbritannien, utfärdas de flesta ETF: er som innehar företag utanför Storbritannien som säljs till brittiska investerare i Irland eller Luxemburg.

Den skatteeffektivitet av ETF: er är inte relevant för investerare som använder skatte uppskjuten konton eller investerare som är skattebefriade, såsom vissa ideella organisationer .

Handel

ETF: er kan köpas och säljas till aktuella marknadspriser när som helst under handelsdagen, till skillnad från fonder och värdepappersfonder, som endast kan handlas i slutet av handelsdagen. Till skillnad från fonder, eftersom ETF: er är börsnoterade värdepapper, kan investerare utföra samma typer av affärer som de kan med en aktie, till exempel limiteringsorder , som gör det möjligt för investerare att ange prispunkter vid vilka de är villiga att handla, stoppa förlustorder , marginköp , säkringsstrategier och det finns inget minimikrav på investeringar. Eftersom ETF: er kan förvärvas, innehavas och avyttras billigt, köper och innehar vissa investerare ETF: er för tillgångstilldelningssyfte , medan andra investerare handlar ETF -aktier ofta för att säkra risker eller genomföra investeringsstrategier för marknadstiming .

optioner , inklusive säljoptioner och köpoptioner , kan skrivas eller köpas på de flesta ETF: er - vilket inte är möjligt med fonder. Täckta samtalsstrategier gör det möjligt för investerare och handlare att potentiellt öka avkastningen på sina ETF -köp genom att samla in premier (intäkterna från en köpsförsäljning eller skrivning) på köpoptioner som skrivs mot dem. Det finns också ETF: er som använder den omfattade samtalsstrategin för att minska volatiliteten och förenkla den omfattade samtalsprocessen.

Marknadsexponering och diversifiering

Om de spårar ett brett index kan ETF: er ge en viss grad av diversifiering . Precis som många fonder ger ETF: er ett ekonomiskt sätt att balansera portföljallokeringar och snabbt investera kontanter. En index-ETF ger inneboende diversifiering över ett helt index, som kan omfatta breda internationella och landsspecifika index, industrisektorspecifika index, obligationsindex och råvaror.

Genomskinlighet

SEC kräver generellt att ETF: er är transparenta och emittenter i allmänhet måste offentliggöra sammansättningen av ETF -portföljerna dagligen på sina webbplatser. SEC tillåter dock att vissa aktivt förvaltade ETF: er inte är transparenta - det vill säga att de inte behöver avslöja exakt vad de äger.

ETF: er prissätts kontinuerligt under hela handelsdagen och har därför pristransparens.

Typer

Ytterligare information: Lista över amerikanska börshandlade fonder

I USA är de flesta ETF: er strukturerade som open-end management-investeringsbolag, samma struktur som används av fonder och penningmarknadsfonder , även om några ETF: er, inklusive några av de största, är strukturerade som fondföretag . ETF: er som är strukturerade som öppna fonder har större flexibilitet när det gäller att bygga upp en portfölj och är inte förbjudna att delta i värdepapperslåningsprogram eller att använda terminer och alternativ för att uppnå sina investeringsmål.

Indexera ETF: er

De flesta ETF är indexfonder som försöker replikera prestanda för ett specifikt index . Index kan baseras på värdena på aktier , obligationer , råvaror eller valutor . En indexfond försöker spåra ett indexs prestanda genom att inneha i sin portfölj antingen indexets innehåll eller ett representativt urval av värdepapper i indexet.

Många fonder spårar amerikanska börsindex; till exempel spårar Vanguard Total Stock Market ETF ( NYSE Arca :  VTI ) CRSP US Total Market Index, och ETF: er som spårar S&P 500 Index utfärdas av The Vanguard Group ( NYSE Arca :  VOO ), iShares ( NYSE Arca :  IVV ) och State Street Corporation ( NYSE Arca :  SPY ). Andra fonder spårar internationella aktieindex; till exempel spårar Vanguard Total International Stock Index ( NYSE Arca :  VXUS ) MSCI All Country World ex USA Investable Market Index, medan iShares MSCI EAFE Index ( NYSE Arca :  EFA ) spårar MSCI EAFE Index, båda investerar enbart i företag som är inte baserade i USA. Många mindre ETF använder okända, otestade index.

ETF: er replikerar index och sådana index har olika investeringskriterier, till exempel lägsta eller högsta börsvärde för varje innehav. Till exempel innehåller S&P 500-index endast stora och medelstora aktier, så alla ETF: er som följer detta index kommer inte att innehålla små aktier. Andra som iShares Russell 2000 Index replikerar ett index som endast består av små aktier. Det finns många stilfondar som iShares Russell 1000 Growth och iShares Russell 1000 Value. IShares Select Dividend ETF replikerar ett index över aktier med hög utdelning. Andra index, som ETF: er bygger på, fokuserar på en specifik bransch , som banker eller teknik, eller specifika nischområden, till exempel hållbar energi eller miljö, social och företagsstyrning . De kan också fokusera på aktier i ett land eller vara globala.

Det finns också ETF: er, till exempel Factor ETF: er , som använder förbättrad indexering , vilket är ett försök att något slå prestanda för ett index med aktiv förvaltning .

Börshandlade fonder som investerar i obligationer kallas obligations-ETF: er. Statliga obligationsfonder trivs under ekonomiska lågkonjunkturer eftersom investerare säljer aktier och köper säkrare statsobligationer.

Obligationsfond har i allmänhet mycket mer marknadslikviditet än enskilda obligationer.

Vissa index -ETF: er investerar 100% av sina tillgångar proportionellt i de värdepapper som ligger till grund för ett index, ett sätt att investera som kallas replikering . Andra index -ETF: er, såsom Vanguard Total Stock Market Index Fund, använder representativa urval , investerar 80% till 95% av sina tillgångar i värdepapper i ett underliggande index och investerar resterande 5% till 20% av sina tillgångar i andra innehav, t.ex. som terminer, optioner och swappkontrakt och värdepapper som inte finns i det underliggande indexet, som fondens rådgivare tror kommer att hjälpa ETF: n att uppnå sitt investeringsmål. Det finns olika sätt som ETF kan vägas, till exempel lika viktning eller intäktsvägning. För index -ETF: er som investerar i index med tusentals underliggande värdepapper använder vissa index -ETF: er "aggressiv provtagning" och investerar bara i en liten andel av de underliggande värdepappren.

Vissa index -ETF: er, såsom hävstångs -ETF eller invers ETF , använder investeringar i derivat för att söka en avkastning som motsvarar en multipel av, eller omvänd (motsatt) av, indexets dagliga prestanda.

Råvaru -ETF: er

Råvaru -ETF: er investerar i råvaror som ädelmetaller, jordbruksprodukter eller kolväten som petroleum . De liknar ETF: er som investerar i värdepapper och handlar precis som aktier; emellertid, eftersom de inte investerar i värdepapper, är råvaru -ETF: er inte reglerade som investeringsbolag enligt Investment Company Act från 1940 i USA, även om deras offentliga erbjudande är föremål för granskning av US Securities and Exchange Commission (SEC) och de behöver ett SEC -handlingsbrev enligt Securities Exchange Act från 1934 . De kan dock bli föremål för reglering av Commodity Futures Trading Commission .

Råvaru-ETF: er är generellt strukturerade som börshandlade bidragsgivare, vilket ger ett direkt intresse av en fast portfölj. SPDR Gold Shares , en guldbörshandlad fond , är ett bidragsgivarförtroende, och varje aktie representerar ägandet av en tiondel av en uns guld.

De flesta råvaru -ETF: er äger den fysiska varan. SPDR Gold Shares ( NYSE Arca :  GLD ) äger över 40 miljoner gram guld i förtroende, iShares Silver Trust ( NYSE Arca :  SLV ) äger 18 000 ton silver, Aberdeen Standard Physical Palladium Aktier ( NYSE Arca :  PALL ) äger nästan 200 000 uns av palladium och Aberdeen Standard Physical Platinum Shares ETF ( NYSE Arca :  PPLT ) äger över 1,1 miljoner uns platina . Många ETF: er som United States Oil Fund by United States Commodity Funds ( NYSE Arca :  USO ) äger emellertid endast terminsavtal , vilket kan ge ganska olika resultat från att äga varan. I dessa fall rullar pengarna helt enkelt leveransmånaden för kontrakten framåt från månad till månad. Detta ger exponering för varan, men utsätter investeraren för risker som är involverade i olika priser längs terminsstrukturen , till exempel en hög kostnad att rulla. De kan också vara indexfonder som spårar råvaruindex.

Valuta -ETF: er

Valuta -ETF: er gör det möjligt för investerare att investera i eller korta någon större valuta eller en korg med valutor. De utfärdas bland annat av Invesco och Deutsche Bank . Investerare kan tjäna på valutakursförändringar , samtidigt som de får lokala institutionella räntor och en säkerhetsavkastning.

Aktivt förvaltade ETF: er

Se även: Förteckning över amerikanska börshandlade fonder § Aktiva ETF: er

Medan de flesta ETF är indexfonder , har vissa ETF, särskilt obligations -ETF, en aktiv förvaltning . Aktivt förvaltade ETF: er är vanligtvis helt transparenta och publicerar sina aktuella värdepappersportföljer dagligen på sina webbplatser. Men vissa aktivt förvaltade ETF: er är inte helt transparenta. En transparent, aktivt förvaltad ETF riskerar att arbeta med arbitrage från personer som kan delta i frontkörning eftersom de dagliga portföljrapporterna kan avslöja förvaltarens handelsstrategi. Vissa aktivt förvaltade aktie -ETFer löser detta problem genom att handla endast varje vecka eller månad. Aktivt förvaltade skuld-ETF: er, som är mindre mottagliga för front-running, handlar oftare.

Aktivt förvaltade obligationsfondar är inte särskilt nackdelar för obligationsmarknadsindexfonder, eftersom oron för att avslöja obligationsinnehav är mindre uttalade och det finns färre produktval.

De största aktivt förvaltade ETF: erna, varje obligations-ETF med cirka 14 miljarder dollar i tillgångar, är JPMorgan Ultra-Short Income ETF ( NYSE :  JPST ), som tar ut 0,18% i årsavgifter och Pimco Enhanced Short Duration ETF ( NYSE :  MINT ) , som tar ut 0,36% i årsavgifter.

Aktivt förvaltade ETF: er konkurrerar med aktivt förvaltade fonder. Medan båda försöker överträffa marknaden eller deras riktmärke och förlita sig på portföljförvaltare att välja vilka aktier och obligationer fonderna kommer att inneha, finns det fyra stora sätt de skiljer sig åt. Till skillnad från aktivt förvaltade fonder handlar aktivt förvaltade ETF: er på en börs, kan säljas kort, köpas på marginal och ha en skatteeffektiv struktur.

Omvända ETF: er

Huvudartikel: Invers börshandlad fond

Omvända ETF: er konstrueras genom att använda olika derivat för att tjäna på att minska värdet på det underliggande referensvärdet eller indexet. Det är en liknande typ av investering som att inneha flera korta positioner eller använda en kombination av avancerade investeringsstrategier för att tjäna på fallande priser. Många omvända ETF använder dagliga terminer som sitt underliggande riktmärke.

Levererade ETF: er

Levererade börshandlade fonder (LETFs eller leveraged ETFs) försöker uppnå daglig avkastning som är en multipel av avkastningen för motsvarande index. Hävstångsindexfonder marknadsförs ofta som tjur- eller björnfonder. Exempelvis kan en ETF -fond med hävstångseffekt försöka uppnå daglig avkastning som är 2x eller 3x jämfört med Dow Jones Industrial Average eller S&P 500 Index . En hävstångsinverserad börshandlad fond kan försöka uppnå avkastning som är -2x eller -3x den dagliga indexavkastningen, vilket innebär att den kommer att få dubbla eller tredubbla förlusten av marknaden. För att uppnå dessa resultat använder emittenterna olika finansiella tekniker, inklusive aktieswappar , derivat , terminsavtal och ombalansering och omindexering.

Direxion erbjuder hävstångseffekter som försöker producera 3x det dagliga resultatet av att antingen investera i ( NYSE Arca :  SPXL ) eller shorting ( NYSE Arca :  SPXS ) S&P 500 -index.

Den omfördelning och åter indexering av hävstångsfonder kan ha betydande kostnader när marknaderna är flyktiga. Levererade ETF: er ökar exponeringen effektivt inför en förlorande session och minskar exponeringen inför en vinnande session. Den omfördelning Problemet är att fondförvaltare åsamkas rörelseförluster eftersom han behöver för att köpa när indexet går upp och sälja när indexet går ner för att upprätthålla ett fast leverage ratio. En 2,5% daglig förändring av indexet kommer till exempel att minska värdet på en -2x björnfond med cirka 0,18% per dag, vilket innebär att ungefär en tredjedel av fonden kan gå till spillo i handelsförluster inom ett år (1- (1- 0,18%) 252 = 36,5%). Investerare kan dock kringgå detta problem genom att köpa eller skriva terminer direkt och acceptera ett varierande hävstångskvot. En mer rimlig uppskattning av de dagliga marknadsförändringarna är 0,5%, vilket leder till en årlig kapitalförlust på 2,6% i en 3x skuldsatt fond.

Återindexeringsproblemet med hävstångseffekter beror på den aritmetiska effekten av det underliggande indexets volatilitet. Ta till exempel ett index som börjar vid 100 och en 2X -fond baserad på det indexet som också börjar vid 100. Under en första handelsperiod (till exempel en dag) stiger indexet 10% till 110. 2X -fonden kommer stiger sedan 20% till 120. Indexet sjunker sedan tillbaka till 100 (en minskning med 9,09%), så att det nu är jämnt. Nedgången i 2X -fonden blir 18,18% (2*9,09). Men 18,18% av 120 är 21,82. Detta sätter 2X -fondens värde på 98,18. Även om indexet är oförändrat efter två handelsperioder skulle en investerare i 2X -fonden ha tappat 1,82%. Denna värdeminskning kan vara ännu större för inversfonder (skuldsatta fonder med negativa multiplikatorer som -1, -2 eller -3). Det sker alltid när värdeförändringen för det underliggande indexet ändrar riktning. Och värdeminskningen ökar med volatiliteten i det underliggande indexet.

Effekten av hävstångseffekt återspeglas också i prissättningen av optioner som skrivs på hävstångseffekter. I synnerhet beror terminalutbetalningen på en hävstångseffektiv europeisk/amerikansk put eller call på den underliggande indexets realiserade varians (därav vägen). Effekten av hävstångskvoten kan också observeras från de underförstådda volatilitetsytorna hos ETF -optioner med hävstångseffekt. Till exempel observeras vanligtvis de underförstådda volatilitetskurvorna för omvända hävstångseffekter (med negativa multiplikatorer som -1, -2 eller -3) att öka i strejk, vilket karakteristiskt skiljer sig från de underförstådda volatilitetsleenden eller skevheter som ses för index optioner eller icke-levererade ETF-optioner.

I maj 2017 beviljade SEC två 4x hävstångs ETF relaterade till S&P 500 Index futures, ForceShares Daily 4X US Market Futures Long Fund och ForceShares Daily 4X US Market Futures Short Fund, innan godkännandet upphävdes några veckor senare.

I november 2019 föreslog SEC en regel om användning av derivat som skulle göra det lättare för hävstångseffekter och omvända ETF: er att komma ut på marknaden, inklusive eliminering av en likviditetsregel för att täcka förpliktelser för derivatpositioner, och ersätta den med ett riskhanteringsprogram som övervakas av en derivat riskhanterare. SEC föreslog också regler som kräver att investerare svarar på en rad frågor innan de får investera i hävstångseffekter.

Tematiska ETF: er

Tematiska ETF-er fokuserar vanligtvis på långsiktiga samhällstrender, såsom störande teknik, klimatförändringar eller förändrade konsumentbeteenden. Några av de mest populära teman inkluderar molndatorer, robotik och elfordon, såväl som spelekonomi, e-handel och ren energi. Enligt Global X, som har en uppsättning tematiska ETF: er inklusive Global X Cloud Computing ETF (CLOU) och Global X Robotics and Artificial Intelligence ETF (BOTZ), ökar tillgångarna under tematiska ETF: er 65% kvartal över kvartal. I juni 2019 innehöll 13 amerikanska börsnoterade tematiska ETF: er mer än 1 miljard dollar i tillgångar och ytterligare nio innehade mer än 500 miljoner dollar. I Kanada innehar ingen kanadensiskt noterad tematisk ETF mer än 500 miljoner dollar, medan fondkategorin innehar cirka 2,5 miljarder dollar från januari 2020.

Historia

ETFer uppstod 1989 med Index Participation Shares, en proxy för S&P 500 som handlades på den amerikanska börsen och Philadelphia Stock Exchange . Denna produkt blev kortvarig efter att en stämning från Chicago Mercantile Exchange lyckades stoppa försäljningen i USA.

År 1990 började en liknande produkt, Toronto Index Participation Shares, som spårade TSE 35 och senare TSE 100 -indexen, handla på Toronto Stock Exchange (TSE) 1990. Populariteten av dessa produkter fick den amerikanska börsen att försöka utveckla något som skulle uppfylla bestämmelser från US Securities and Exchange Commission .

Nathan Most och Steven Bloom, under ledning av Ivers Riley, designade och utvecklade Standard & Poor's Depositary Receipts ( NYSE Arca :  SPY ), som introducerades i januari 1993. Känd som SPDR eller "Spiders", blev fonden den största ETF i världen. I maj 1995 introducerade State Street Global Advisors S&P 400 MidCap SPDR ( NYSE Arca :  MDY ).

Barclays , tillsammans med MSCI och Funds Distributor Inc., kom in på marknaden 1996 med World Equity Benchmark Shares (WEBS), som blev iShares MSCI Index Fund -aktier. WEBS spårade ursprungligen 17 MSCI -landsindex som förvaltas av fondernas indexleverantör, Morgan Stanley . WEBS var särskilt innovativa eftersom de gav tillfälliga investerare enkel tillgång till utländska marknader. Medan SPDRs organiserades som enhet investmentbolag har WEBS inrättas som en fond , den första i sitt slag.

År 1998 introducerade State Street Global Advisors "Sector Spiders ", separata ETF: er för var och en av sektorerna i S&P 500 Index . Även 1998 introducerades "Dow Diamonds" ( NYSE Arca :  DIA ) som spårade Dow Jones Industrial Average . År 1999 lanserades de inflytelserika "kuberna" ( Nasdaq :  QQQ ), med målet att replikera prisrörelsen för NASDAQ-100 .

Den iShares linje lanserades i början av 2000. År 2005 hade det en 44% marknadsandel ETF förvaltat kapital . Barclays Global Investors såldes till BlackRock 2009.

År 2001 gick Vanguard Group in på marknaden genom att lansera Vanguard Total Stock Market ETF ( NYSE Arca :  VTI ), som äger alla börsnoterade aktier i USA. Några av Vanguards ETF är en andelsklass i en befintlig fond.

iShares emitterade de första obligationsfonderna i juli 2002: iShares IBoxx $ Invest Grade Corp Bond Fund ( NYSE Arca :  LQD ), som äger företagsobligationer , och en TIPS -fond . År 2007 introducerade iShares en ETF som äger högavkastningsskulder och en ETF som äger kommunala obligationer och State Street Global Advisors och The Vanguard Group utfärdade också obligationsfond.

I december 2005 lanserade Rydex (nu Invesco ) den första valuta -ETF: n, Euro Currency Trust ( NYSE Arca :  FXE ), som spårade värdet på euron . År 2007 lanserade Deutsche Banks db x-trackers EONIA Total Return Index ETF i Frankfurt som spårade euron . År 2008 lanserade den Sterling Money Market ETF ( LSE :  XGBP ) och US Dollar Money Market ETF ( LSE :  XUSD ) i London. I november 2009 lanserade ETF Securities världens största FX -plattform som spårar MSFX SM Index som täcker 18 långa eller korta USD ETC jämfört med enstaka G10 -valutor.

Den första hävstångseffekten utfärdades av ProShares 2006.

År 2008 godkände SEC skapandet av ETF: er som använder aktiva förvaltningsstrategier . Bear Stearns lanserade den första aktivt förvaltade ETF: n, Current Yield ETF ( NYSE Arca :  YYY ), som började handla på den amerikanska börsen den 25 mars 2008.

I december 2014 nådde tillgångar som förvaltas av amerikanska ETF: er 2 biljoner dollar. I november 2019 nådde tillgångar som förvaltas av amerikanska ETF: er 4 biljoner dollar. Tillgångar som förvaltas av amerikanska ETF: er växte till 5,5 biljoner dollar i januari 2021.

Guld

Den första guldbörshandlade produkten var Central Fund of Canada, en stängd fond som grundades 1961. Den ändrade sina bolagsordningar 1983 för att ge investerare en produkt för ägande av guld och silver. Det har noterats på Toronto Stock Exchange sedan 1966 och American Stock Exchange sedan 1986.

Idén om en guld -ETF först konceptualiserades av Benchmark Asset Management Company Private Ltd i Indien , som lämnade in ett förslag till Securities and Exchange Board of India i maj 2002. I mars 2007 efter förseningar med att få myndighetsgodkännande. Den första guldbörshandlade fonden var Gold Bullion Securities som lanserades på ASX 2003, och den första silverbörshandlade fonden var iShares Silver Trust som lanserades på NYSE 2006. SPDR Gold Shares , en råvaru-ETF, ligger i topp 10 största ETF: er efter förvaltat kapital .

Arbitrage

Till skillnad från fonder säljer eller löser ETF: er inte in sina enskilda aktier till substansvärde . Istället köper och löser finansinstitut ut ETF -aktier direkt från ETF, men bara i stora block (t.ex. 50 000 aktier), kallade skapandeenheter . Köp och inlösen av skapandeenheterna är i allmänhet in natura , där den institutionella investeraren bidrar eller tar emot en korg med värdepapper av samma typ och andel som innehas av ETF, även om vissa ETF kan kräva eller tillåta en köpande eller inlösande aktieägare att ersätta kontanter för några eller alla värdepapper i tillgångskorgen.

Möjligheten att köpa och lösa in skapande enheter ger ETF: er en arbitrage -mekanism avsedd att minimera den potentiella avvikelsen mellan marknadspriset och substansvärdet på ETF -aktier. ETF: er har i allmänhet transparenta portföljer , så institutionella investerare vet exakt vilka portföljtillgångar de måste montera om de vill köpa en skapande enhet, och börsen sprider det uppdaterade substansvärdet för aktierna under handelsdagen, vanligtvis med 15 sekunders intervall. ETF-distributörer köper eller säljer bara ETF: er direkt från eller till auktoriserade deltagare , som är stora mäklare-återförsäljare som de har ingått avtal med-och sedan, endast i skapande enheter , som är stora block av tiotusentals ETF-aktier, vanligtvis utbytt in natura med korgar av de underliggande värdepappren . Auktoriserade deltagare kanske vill investera i ETF -aktierna på lång sikt, men de fungerar vanligtvis som marknadsaktörer på den öppna marknaden, med hjälp av deras förmåga att byta skapande enheter med sina underliggande värdepapper för att tillhandahålla ETF -aktiens marknadslikviditet och bidra till att säkerställa att deras intraday -marknadspris närmar sig substansvärdet för de underliggande tillgångarna. Andra investerare, till exempel individer som använder en detaljhandelsmäklare, handlar ETF -aktier på denna sekundära marknad .

Om det finns stor investerares efterfrågan på en ETF kommer aktiekursen tillfälligt att stiga över sitt substansvärde per aktie, vilket ger arbitrageurs ett incitament att köpa ytterligare skapande enheter från ETF: en och sälja komponenten ETF -aktier på den öppna marknaden. Det extra utbudet av ETF -aktier minskar marknadspriset per aktie, vilket i allmänhet eliminerar premien över substansvärdet. En liknande process gäller när det finns en svag efterfrågan på en ETF: dess aktier handlar till en rabatt från substansvärdet.

När nya aktier i en ETF skapas på grund av ökad efterfrågan kallas detta ETF -inflöden . När ETF -aktier omvandlas till komponentpapper kallas detta ETF -utflöden .

ETF: er är beroende av hur effektiv arbitrage -mekanismen är för att deras aktiekurs ska kunna spåra substansvärdet.

Risker

Spårningsfel

ETF -spårningsfelet är skillnaden mellan ETF: s avkastning och dess referensindex eller tillgång. Ett spårningsfel som inte är noll representerar därför ett misslyckande med att replikera referensen enligt ETF-prospektet. Spårningsfelet beräknas utifrån ETF: s rådande pris och dess referens. Det skiljer sig från premien/rabatten som är skillnaden mellan ETF: s NAV (uppdateras endast en gång om dagen) och dess marknadspris. Spårningsfel är viktigare när ETF -leverantören använder andra strategier än fullständig replikering av det underliggande indexet. Några av de mest likvida ETF: erna tenderar att ha bättre spårningsprestanda eftersom det underliggande indexet också är tillräckligt flytande, vilket möjliggör fullständig replikering. Vissa ETF: er, till exempel råvaru -ETF: er och deras hävstångs -ETF, använder inte nödvändigtvis fullständig replikering eftersom de fysiska tillgångarna inte kan lagras enkelt eller användas för att skapa en hävstångsexponering, eller om referenstillgången eller indexet är illikvid. Futuresbaserade ETF: er kan också drabbas av negativ rullavkastning, vilket ses på VIX-terminsmarknaden.

Även om spårningsfel i allmänhet inte finns för de mest populära ETF: erna, har de existerat under perioder med marknadsturbulens som i slutet av 2008 och 2009 och under flash-kraschar , särskilt för ETF: er som investerar i utländska eller tillväxtmarknadsaktier, framtida kontrakt baserade råvaruindex och högavkastningsskulder . I november 2008, under en period av marknadsturbulens, hade vissa lätt handlade ETF: er ofta avvikelser på 5% eller mer, överstigande 10% i en handfull fall, även om även för dessa nisch -ETF: er var den genomsnittliga avvikelsen bara lite mer än 1 %. De affärer med de största avvikelserna tenderade att göras omedelbart efter att marknaden öppnades. Per Morgan Stanley , under 2009, missade ETF: er sina mål med i genomsnitt 1,25 procentenheter, ett gap som är mer än dubbelt så brett som 0,52 procentenheter som de gjorde 2008.

Likviditetsrisk

ETF: er har ett brett utbud av likviditet. De mest populära ETFerna handlas ständigt, med tiotals miljoner aktier per dag som byter ägare, medan andra handlar bara en gång i taget, även om de inte handlar några dagar. Det finns många fonder som inte handlar särskilt ofta. De mest aktiva ETF: erna är mycket likvida, med hög volym och snäva spreadar, och priset varierar under hela dagen. Detta står i kontrast till fonder, där alla köp eller försäljningar på en viss dag utförs till samma pris i slutet av handelsdagen.

Nya föreskrifter för att tvinga ETF: er att kunna hantera systemiska påfrestningar infördes efter flash -kraschen 2010 , när priserna på ETF: er och andra aktier och optioner blev volatila, med handelsmarknader spikande och bud som föll så lågt som en krona en andel i vad utredningen av Commodity Futures Trading Commission (CFTC) beskrivs som en av de mest turbulenta perioderna i finansmarknadernas historia.

Dessa bestämmelser visade sig vara otillräckliga för att skydda investerare i flash -kraschen den 24 augusti 2015, "när priset på många ETFer tycktes komma ojämnt från sitt underliggande värde." ETF: er blev därför ännu mer granskade av tillsynsmyndigheter och investerare. Analytiker på Morningstar, Inc. hävdade i december 2015 att ”ETF: er är en” digital-age-teknik ”som styrs av” lagstiftning från depressionstiden ”.

Risker med syntetiska ETF: er

Syntetiska ETF: er, som inte äger värdepapper utan spårar index med derivat och swappar, har väckt oro på grund av bristande transparens i produkter och ökad komplexitet. intressekonflikt; och bristande regelefterlevnad.

Motpartsrisk

En syntetisk ETF har motpartsrisk , eftersom motparten är kontraktsmässigt skyldig att matcha avkastningen på indexet. Affären arrangeras med säkerheter ställda av swap -motparten. En potentiell fara är att investeringsbanken som erbjuder ETF kan ställa sin egen säkerhet, och att säkerheten kan vara av tvivelaktig kvalitet. Dessutom kan investeringsbanken använda sin egen handelsdisk som motpart. Dessa typer av uppställningar är inte tillåtna enligt de europeiska riktlinjerna, Företag för kollektiv investering i överlåtbara värdepappersdirektiv 2009 (UCITS).

Motpartsrisk föreligger också när ETF: n bedriver utlåning av värdepapper eller totalavkastningsswappar.

Effekter på prisstabilitet

Köp och försäljning av råvaror från ETF: er kan väsentligt påverka priset på sådana varor.

Enligt Internationella valutafonden , "Vissa marknadsaktörer tror att börshandlade fonder (ETF: s) växande popularitet kan ha bidragit till att aktiekursen stiger i vissa tillväxtekonomier och varnar för att hävstångseffekter i ETF: er kan utgöra finansiella stabilitetsrisker om aktiekurserna var att minska under en lång period. "

Vissa kritiker hävdar att ETF: er kan och har använts för att manipulera marknadspriser, till exempel i samband med short selling som bidrog till USA: s bear market 2007–2009 .

Uppfattning och antagande av ETF: er på den europeiska marknaden

Den första europeiska ETF kom på marknaden år 2000 och den europeiska ETF -marknaden har haft en enorm tillväxt sedan dess. I slutet av mars 2019 uppgick den förvaltade tillgången i den europeiska industrin till 760 miljarder euro, jämfört med 100 miljarder euro i slutet av 2008. ETF: s marknadsandel har ökat betydligt de senaste åren. I slutet av mars 2019 svarar ETF: er för 8,6% av det totala AUM i investeringsfonder i Europa, upp från 5,5% fem år tidigare.

Användningen av ETF: er har också utvecklats över tiden, vilket framgår av regelbundna observationer av investeringsprofessioners metoder i Europa. EDHEC -undersökningar visar en ökad spridning av ETF -adoption genom åren, särskilt för traditionella tillgångsklasser. Medan ETFs nu används inom ett brett spektrum av tillgångsslag, 2019 är den huvudsakliga användningen för närvarande inom aktier och sektorer 2019, för 91% (45% 2006) respektive 83% av undersökningen. Detta kommer sannolikt att kopplas till populariteten för indexering i dessa tillgångsklasser, liksom till det faktum att aktieindex och sektorindex är baserade på mycket likvida instrument, vilket gör det enkelt att skapa ETF: er på sådana underliggande värdepapper. De andra tillgångsklasserna för vilka en stor andel investerare deklarerar med ETF: er är råvaror och företagsobligationer (68% för dem båda, att jämföra med 6% respektive 15% 2006), smart betafaktorinvestering och statsobligationer ( 66% för dem båda, att jämföra med 13% för statsobligationer 2006). Investerare är mycket nöjda med ETF: er, särskilt för traditionella tillgångsslag. År 2019 observerar vi 95% nöjdhet för både aktier och statsobligationer.

ETF: s roll i tillgångstilldelningsprocessen

Under årens lopp har EDHEC-undersökningsresultat konsekvent indikerat att ETF: er användes som en del av en verkligt passiv investeringsstrategi, främst för långsiktiga köp-och-innehavsinvesteringar, snarare än taktisk tilldelning. Men under de senaste tre åren har de två tillvägagångssätten gradvis blivit mer balanserade och under 2019 förklarar europeiska investeringsproffs att deras användning av ETF: er för taktisk tilldelning faktiskt är större än för långsiktiga positioner (53% respektive 51%).

ETF: er, som ursprungligen replikerade breda marknadsindex, finns nu tillgängliga i en mängd olika tillgångsklasser och en mängd marknadssegment (sektorer, stilar etc.) användare 2019, deklarerar 52% av de tillfrågade att de använder ETF: er för att få specifik undersegmentsexponering. Mångfalden av ETF: er ökar möjligheterna att använda ETF: er för taktisk tilldelning. Investerare kan enkelt öka eller minska sin portföljexponering mot en specifik stil, sektor eller faktor till lägre kostnad med ETF: er. Ju mer volatila marknaderna är, desto mer intressant är det att använda lågkostnadsinstrument för taktisk tilldelning, särskilt att kostnaden är ett viktigt kriterium för att välja en ETF -leverantör för 88% av de tillfrågade.

Förväntningar för ETF: s framtida utveckling i Europa

Trots en hög nuvarande antagande av ETF: er och den redan höga löptiden på denna marknad, planerar en hög andel investerare (46%) fortfarande att öka sin användning av ETF: er i framtiden, enligt EDHEC 2019 enkätsvar. Investerare planerar att öka sitt ETF -tilldelning för att ersätta aktiva förvaltare (71% av de tillfrågade under 2019), men försöker också ersätta andra passiva investeringsprodukter genom ETF: er (42% av de tillfrågade under 2019). Att sänka kostnaderna är den främsta motivationen för att öka användningen av ETF: er för 74% av investerarna. Investerare kräver särskilt för vidare utveckling av ETF -produkter inom området Ethical / SRI och smart beta equity / factor index. Under 2018 fick ESG ETF: er en tillväxt på 50% och nådde 9,95 miljarder euro, med lanseringen av 36 nya produkter, mot bara 15 år 2017. 31% av EDHEC: s undersökningsmedlemmar kräver emellertid ytterligare ETF -produkter baserade på hållbara investeringar, vilket verkar vara deras största oro.

Investerare kräver också ETF: er relaterade till avancerade former av aktieindex, nämligen de baserade på flerfaktor- och smarta betaindex (30% respektive 28% av de tillfrågade), och 45% av de tillfrågade skulle vilja se vidare utveckling inom kl. minst en kategori relaterad till smart beta-aktie- eller faktorindex (smart beta-index, enfaktorsindex och flerfaktorsindex). I överensstämmelse med önskan att använda ETF: er för passiv exponering för breda marknadsindex visar endast 19% av de tillfrågade något intresse för framtida utveckling av aktivt förvaltade aktie -ETF: er.

Anmärkningsvärda emittenter av ETF: er

Huvudartikel: Lista över börshandlade fonder

Se även

Referenser

Vidare läsning

  • Carrell, Lawrence. ETF: er för lång sikt: vad de är, hur de fungerar och enkla strategier för framgångsrika långsiktiga investeringar . Wiley , 9 september 2008. ISBN  978-0-470-13894-6
  • Ferri, Richard A. ETF-boken: Allt du behöver veta om börshandlade fonder . Wiley , 4 januari 2011. ISBN  0-470-53746-9
  • Humphries, William. Levererade ETF: Trojan Horse har passerat marginalregelportarna . 34 Seattle UL Rev. 299 (31 augusti 2010), tillgänglig på Seattle University Law Review .
  • Koesterich, Russ. ETF Strategist: Balancing Risk and Reward for Superior Return . Penguin Books , 29 maj 2008. ISBN  978-1-59184-207-1
  • Lemke, Thomas P .; Lins, Gerald T. & McGuire, W. John. Reglering av börshandlade fonder . LexisNexis , 2015. ISBN  978-0-7698-9131-6

externa länkar