Avkastning av kapital - Return of capital

Se även avkastning på kapital .

Return of capital (ROC) avser huvudsakliga betalningar tillbaka till "kapitalägare" (aktieägare, partners, andelsägare) som överstiger tillväxten (nettoresultat / skattepliktig inkomst) för ett företag eller en investering. Det bör inte förväxlas med Return of Rate (ROR), som mäter en vinst eller förlust på en investering. I grund och botten är det en avkastning på en del av eller alla initiala investeringar, vilket minskar grunden för den investeringen.

ROC krymper effektivt företagets kapital på samma sätt som alla distributioner gör. Det är en överföring av värde från företaget till ägaren. På en effektiv marknad kommer aktiens pris att falla med ett belopp som är lika med distributionen. De flesta offentliga företag betalar endast en procentandel av sina inkomster som utdelning. I vissa branscher är det vanligt att betala ROC.

• Fastighetsinvesteringar (REIT) gör ofta utdelningar lika med summan av deras inkomst och de avskrivningar (kapitalkostnadsersättning) som är tillåtna vid beräkningen av den inkomsten. Verksamheten har kontanter för att göra distributionen eftersom avskrivningar är en icke-kontantkostnad.
• Olje- och gas royalty trusts gör också distributioner som inkluderar ROC lika med avdraget i mängden av sina reserver. Återigen spenderades kontanterna för att hitta O&G tidigare, och den nuvarande verksamheten genererar överskottsmedel.
• Privata företag kan dela ut alla mängder eget kapital som ägarna personligen behöver.
• Strukturerade produkter (avslutade investeringsfonder) använder ofta höga distributioner, inklusive kapitalavkastning, som ett marknadsföringsverktyg. De detaljhandelsinvesterare som dessa fonder säljs till har sällan teknisk kunskap för att skilja inkomst från ROC.
• Offentlig verksamhet kan återlämna kapital som ett medel för att öka skuld / soliditeten och öka deras hävstång (riskprofil). När värdet på fastighetsinnehav (till exempel) har ökat kan ägarna inse något av det ökade värdet omedelbart genom att ta en ROC och öka skulden. Detta kan betraktas som analogt med att återfinansiera en bostadsfastighet.
• När företag snurrar upp divisioner och emitterar andelar i en ny, fristående verksamhet är denna distribution en kapitalavkastning.

Skattekonsekvenser

Det kommer att vara skattekonsekvenser som är specifika för enskilda länder. Som exempel:

• Regeringar kanske vill förhindra att företagens ekonomiska bas minskas, så att de kan beskatta kapitaluttag.
• Regeringar kanske vill stimulera utforskningen för O&G. De kan tillåta företag att "strömma igenom" utforskningskostnaderna till aktieägarna så att de kan omfördelas.
• REIT kan också strömma genom de avskrivningar som de inte behöver för aktieägarna. Det kan gå decennier innan fastigheten säljs och betalas skatter. Det är bättre att ge överskottsbeloppet och skatteavskrivningen till aktieägarna.
• Eftersom ROC krymper verksamheten och representerar en avkastning på investerarnas egna pengar, får den mottagna ROC-betalningen inte beskattas som inkomst. Istället kan det minska tillgångens kostnadsbas. Detta resulterar i högre realisationsvinster när tillgången säljs men undviker skatt.

Exempel

Du startar en leveransverksamhet med en anställd och ett kontrakt. Din initiala investering på 12 000 dollar går till att köpa ett fordon.

• Kontraktet är på fyra år och betalar dig 7 000 USD varje år.
• Den anställda får 2 000 USD varje år.
• Gas för att köra fordonet kommer att kosta 1 000 dollar varje år.
• Med perfekt framsyn har redovisaren vet att fordonet kommer att dö i slutet av de fyra åren, så han kostar det på $ 3 000 varje år.

I slutet av varje år:

• Kassaflödet blir $ 4 000 (= 7,000-2,000-1,000). Det betalas ut till dig.
• Nettoresultatet kommer att uppgå till 1 000 USD (= 7 000-2,000-1,000-3,000).
• ROC är 3 000 dollar (= erhållna kontanter - nettovinst) (= 4 000-1 000).

I slutet av fyra år:

• Du har fått kontantbetalningar på $ 16 000 (= 4 000 * 4).
• Totala ROC-betalningar motsvarar $ 12 000 (= 3 000 * 4).
• Totala inkomstbetalningar motsvarar $ 4 000 (= 1 000 * 4).
• Din initiala investering har återhämtats 100% av ROC (= 12 000-12 000).
• Ditt fordon är nu dött och värt ingenting.

Slutsatser

• Kassaflödena mäter inte inkomst. De mäter bara kassaflöden.
• Avskrivningar, utarmning och amortering kan inte ignoreras som "icke-kontanta utgifter". Det är giltiga fördelningar av ett engångskassaflöde under den tidsperiod som tillgången hjälper till att generera intäkter.
• I processen med att normalisera avkastningen mellan olika investeringsmöjligheter bör ROC inte inkluderas i övervägandet av "inkomst" eller "utdelning".

Pengars tidsvärde

Vissa människor avfärdar ROC (behandlar det som inkomst) med argumentet att hela kontanten erhålls och återinvesteras (av företaget eller av den aktieägare som får den). Det genererar därmed mer inkomst och föreningar. Därför är ROC inte en "riktig" kostnad.

Det finns flera problem med detta argument.

• Ingen hävdar att de intäkter som erhållits på hela kassaflödet som återinvesteras inte är ytterligare realinkomster.
• Om det ursprungliga tillgångsköpet inte hade gjorts, skulle dess kontantkostnad ha investerats och avkastning på samma sätt.
• Om du anser att avskrivningar är en fördelning av tillgångens ursprungliga kostnad måste du komma överens om att tidsvärdet för pengaröverväganden gör den ursprungliga kostnaden HÖGRE än summan av de efterföljande ROC-utgifterna som inte realiserats förrän många år i framtiden.
• Om du anser att avskrivningen mäter mängden kontanter som måste behållas för att finansiera den eventuella ersättningstillgången, måste du komma överens om att kostnaden för den ersättningen har ökat i kostnaden under tiden av inflationen för den tillgången. Inflation (bland annat) är grunden för tidens värde-av-pengar.