Brady Bonds - Brady Bonds
Brady bonds är dollar -denominated obligationer , utgivna främst av latinamerikanska länder i slutet av 1980. Obligationerna namngavs efter USA: s finansminister Nicholas Brady , som föreslog ett nytt skuldreduktionsavtal för utvecklingsländer.
Historia
Brady-obligationer skapades i mars 1989 för att omvandla banklån, mestadels i Latinamerika , till en mängd eller "meny" av nya obligationer efter att många länder inte betalat sina skulder på 1980-talet. Vid den tiden var marknaden för tillväxtmarknaders statsskuld liten och illikvid , och standardiseringen av tillväxtmarknadsskulden underlättade riskspridning och handel. I utbyte mot kommersiella bank lån utfärdade länderna nya obligationer för kapitalbeloppet och i vissa fall, obetald ränta . Eftersom de var omsättbara och med vissa garantier var de ibland mer värdefulla för borgenärerna än de ursprungliga obligationerna.
Nyckelinnovationen bakom införandet av Brady Bonds var att låta affärsbankerna byta ut sina fordringar på utvecklingsländer till omsättningsbara instrument, så att de kunde få skulden från sina balansräkningar . Detta minskade koncentrationsrisken för dessa banker.
I den andra omgången konverterade borgenärerna sina befintliga fordringar till sitt val bland "menyn" över de alternativ som överenskommits i den första omgången. Påföljderna för borgenärer som inte följde villkoren i affären gjordes aldrig uttryckliga. Ändå var efterlevnad inte ett viktigt problem enligt Brady-planen. Banker som ville upphöra med sin utländska utlåningsverksamhet tenderade att välja exitalternativ under överenskommelse av affären.
Genom att erbjuda en "meny" med alternativ tillät Brady-planen att kreditomstruktureringar skulle skräddarsys efter de heterogena preferenserna hos borgenärerna. Villkoren som uppnåtts enligt affären indikerar att gäldenärer använde menymetoden för att minska kostnaderna för skuldreduktion. Dessutom minskade det kvarhållningsproblemet där vissa aktieägare har ett incitament att inte delta i omstruktureringen i hopp om att få en bättre affär.
Huvudbeloppet säkerställdes vanligtvis av speciellt emitterade amerikanska statskassan 30-åriga nollkupongobligationer köpt av gäldenärlandet med en kombination av Internationella valutafonden , Världsbanken och landets egna valutareserver . Räntebetalningar på Brady-obligationer garanteras i vissa fall av värdepapper med åtminstone dubbel A- kreditkvalitet hos Federal Reserve Bank of New York .
Länder som deltog i den ursprungliga emissionen av Brady-obligationer var Argentina , Brasilien , Bulgarien , Costa Rica , Dominikanska republiken , Ecuador , Mexiko , Marocko , Nigeria , Filippinerna , Polen , Uruguay och Venezuela .
Deltagande länder skulle liberalisera sina ekonomier för att kvalificera sig för Brady-obligationer.
Brady-obligationerna krediterades för att lösa den latinamerikanska skuldkrisen , men hindrade inte framtida hotande skuldkriser.
Typer
Det fanns två huvudtyper av Brady-obligationer:
- Parobligationer emitterades till samma värde som det ursprungliga lånet, men kupongen på obligationerna ligger under marknadsräntan. Huvud- och räntebetalningar garanteras vanligtvis.
- Rabattobligationer emitterades till en rabatt till lånets ursprungliga värde, men kupongen är till marknadsränta. Huvud- och räntebetalningar garanteras vanligtvis.
Andra, mindre vanliga typer inkluderar frontladdade räntereduktionsobligationer (FLIRB), nya pengobligationer , skuldkonverteringsobligationer (DCB) och förfallna ränteobligationer (PDI). Brady Bond-förhandlingar innebar vanligtvis någon form av " frisyr ". Med andra ord var värdet på obligationerna som härrörde från omstruktureringen mindre än anspråksens nominella värde före omstruktureringen.
Garantier kopplade till Brady-obligationer inkluderade säkerhet för att garantera kapital, rullande räntegarantier och värdet på återvinningsrättigheter . Inte alla Brady-obligationer skulle nödvändigtvis ha alla dessa former av garanti, och detaljerna skulle variera från emission till emission.
Nuvarande status
Även om Brady-obligationsprocessen slutade under 1990- talet behölls många av de innovationer som infördes i dessa omstruktureringar ( köpoptioner inbäddade i obligationerna, "stegade" kuponger, pars och rabatter) i de senare suveräna omstruktureringarna i till exempel Ryssland och Ecuador . Det senare landet, 1999, blev det första landet som betalade sina Brady-obligationer. 2003 blev Mexiko det första landet som tappade sin Brady-skuld. Den Filippinerna köpte tillbaka alla sina Brady bonds i maj 2007 att gå med Colombia , Brasilien , Venezuela och Mexiko som länder som har gått i pension obligationer.